OB电竞:研报

发布时间:2022-06-03 13:23:02 作者:ob欧宝体育直播 出处:ob欧宝下载 字号

  工业气体赛道景气度明朗,对标海外80%外包率存40.35%增量空间,2022至2030年独立气体供应商市场成长空间达161%。1)工业气体赛道景气度明朗,伴随我国经济持续上行,下游领域不断拓宽,2025/2030年我国工业气体市场规模有望超2674/4392亿元,长坡厚雪。2)外包制气降本增效优势显著增量空间广阔,对标海外成熟市场,我国工业气体外包率仍存40.35%提升空间,2030年我国独立气体供应商市场规模有望达3015亿元,较2022年成长空间高达161%。

  下游迎扩产热潮电子特气加速发展,国产替代趋势自给特气市场三年复增37%。1)半导体需求热潮成为行业扩容关键,2030年我国特种/电子特气市场规模有望达1941/1436亿元。2)国产率提升助力我国特气企业实现突围,特气自给市场三年复增高达37%。目前我国电子特气市场中85%为外资所垄断,2025年我国电子特气国产化率有望达30%,自给特气市场规模达220亿元,三年复增37%增速强劲。

  公司坚持纵横发展战略,大宗气体盈利能力迎修复,2021年营收同增40%业绩创新高1)横向布局乃行业破局之道,并购整合布局全国网点成长路径清晰。2)大宗气体盈利能力迎修复:伴随大宗商品价格回稳,公司空分产能爬坡,价格传导开启,成本可控盈利能力迎修复。

  国产化浪潮下,特种气体步入高增速时代。1)公司特气品类不断完善产能迎释放高峰,电子级正硅酸乙酯产能1,200吨/年已进入规模生产,电子级氧化亚氮于21年完成扩产1.7倍至8,000吨/年,22年开启氦气储运新篇章。2)国产替代特气步入高增速时代:公司超纯氨、高纯氧化亚氮、高纯二氧化碳等多个产品已达国产替代水平。公司以技术研发为核心,不断突破高端电子特气高筑护城河迎高增。

  乘“碳中和”之东风,发力清洁能源氢能&资源化赛道。1)氢能:公司高纯氢纯度达99.9999%,其杂质含量均满足燃料电池车国标要求并已实现规模化生产,全国布局已成为14个加氢站或汽车内部撬装站供应商,积极拓展下游应用场景,在建拟建产能弹性达75%有力支撑业绩成长。2)尾气回收再利用:降本减碳双收益,落地多条尾气回收生产线:二氧化碳、氧化亚氮、氢气、天然气,绿色生态属性凸显。

  盈利预测与投资评级:国内民营气体公司龙头,大宗气体盈利能力修复,特种气体随国产化率提升迎高增,双碳目标下抢跑氢能&资源化新赛道。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.90/4.09/5.46亿元,同比增加74%/41%/33%,EPS分别0.60/0.84/1.12元,对应29/21/16倍PE,首次覆盖,给予“买入”评级。